米牛金融 AI新贵“入编”A股核心指数，ETF同步调仓换股

6月15日，AI算力基础设施产业链“王者归来”，引领A股市场攀升。

全天来看，上证指数、深证成指分别上涨1.61%、3.79%，创业板指飙涨5.3%，科创综指的涨幅接近4.9%。

值得一提的是，中证、上证、深证系列核心指数新一轮的“样本调整”已在6月12日收市后正式生效。换言之，6月15日，沪深300、中证500、创业板指、上证50、科创50等指数已更新了成份股名单。

经历本轮“调样”，半导体、AI算力等硬科技赛道的数只个股分别被调入相关指数，如华工科技、生益科技、芯原股份、铜冠铜箔、鼎泰高科、江波龙、光库科技、拓荆科技等。其中，不乏年内股价涨幅已翻倍的“牛股”。

与此同时，跟踪上述宽基指数的股票ETF面临被动调仓，这些基金将受到哪些影响？

“硬科技”含量提升

按照市场惯例，A股主流宽基指数每半年会调整一次成份股，涉及调入及调出个股，也有个别指数是每季度调整一次。此举为指数编制规则下的常态化操作。

近期，沪深300、中证500、中证1000、中证A50等中证系列指数，上证50、上证180、上证380、科创50等上证系列指数，以及深证成指、创业板指、深证100、创业板50等深证系列指数，同步调整成份股，并于6月15日正式落地。

据银华基金介绍，指数调仓的核心逻辑是：剔除市值缩水、流动性变差、业绩表现疲软的标的，纳入市值稳步增长、行业前景更好、流动性更优的优质标的。

记者注意到，一些AI算力产业链上的热门股被调入多个宽基指数。

如光模块龙头华工科技、存储芯片供应商江波龙、半导体IP与芯片定制龙头芯原股份被调入沪深300指数；电子材料龙头股铜冠铜箔、为PCB企业提供一体化解决方案的鼎泰高科、专业从事光纤器件和芯片集成的国家高新技术企业光库科技被调入创业板指；覆铜板龙头生益科技、存储芯片龙头兆易创新被调入上证50指数。

而上述宽基指数调出的成份股主要涉及医药、周期、消费板块。

整体而言，在本轮“调样”中，沪深300指数更换19只样本，中证500指数更换50只样本，中证1000指数更换100只样本，中证A50指数更换5只样本；上证50指数更换5只样本，上证180指数更换17只样本，科创50指数更换4只样本；深证成指更换25只样本，创业板指更换10只样本。

更换成份股后，上述宽基指数将更精准地反映社会经济发展的方向。

以沪深300指数为例，华泰柏瑞基金指出，本次调仓后，沪深300指数的“新质生产力”含量进一步提高，指数结构也更贴合国家产业升级的方向。

从权重上看，信息技术行业样本增加4只，权重上升约1.28个百分点；通信服务行业样本增加3只，权重上升约0.16个百分点。而传统金融、地产等板块的权重则被相应稀释。

相关ETF或受扰动

伴随上述宽基指数“调样”，跟踪这些指数的ETF也面临被动调仓。

从主要宽基指数看，本次调整涉及的ETF规模超过8000亿元。

据Wind统计，截至6月12日，全市场跟踪沪深300指数的ETF，规模合计约为4095亿元；跟踪中证500、中证1000、中证A50、中证A500指数的宽基ETF，规模合计约为1360亿元。

跟踪上证50、上证180指数的宽基ETF，规模合计约为505亿元；跟踪科创50指数的宽基ETF，规模合计约为1139亿元。

跟踪创业板50、创业板指、深证100指数的宽基ETF，规模合计约为1081亿元。

业内人士指出，指数“调样”细则会早于生效日半个月左右公告，因此基金量化团队会提前计算好调仓方案。在“调样”生效后的交易日里，基金经理会根据指数公司公布的“调样”方案，在生效窗口期内有序执行调仓。

“短期看，大量ETF换仓会产生摩擦成本（基金在大规模买卖调仓标的时，会产生佣金、冲击成本等交易损耗），继而导致ETF净值与指数之间出现短暂的跟踪误差。”该人士表示。

有基金公司表示，为降低跟踪误差，基金经理会综合评估产品持仓数量结构、市场环境、拟调整成份股流动性、交易费用以及基金申赎等诸多因素后制定计划，选择合适的时机和节奏，买入调入的成份股、卖出调出的成份股。在整个过程中，基金经理会尽最大可能降低调样操作对基金跟踪效果产生的影响。

此外，广发证券指出，在调仓窗口期，相关指数基金的净值波动可能会加大，ETF折溢价也可能会小幅走高，这属于正常的阶段性波动。

针对指数调仓的情况，机构建议基金投资者切忌盲目操作。

银华基金建议，投资过程中可遵循三个原则：第一，不跟风短线炒作。调仓带来的短期涨跌、超额收益持续时间很短，普通投资者很难精准把握。跟风追涨调入标的、割肉调出标的，不仅很难赚钱，还会因为频繁交易产生手续费，得不偿失。

第二，不要因为短期波动随意赎回。调仓带来的波动只会持续一两周，属于阶段性扰动，完全改变不了指数基金的长期走势。因短期小幅回撤恐慌赎回，很容易错过后续的长期修复行情。

第三，坚持定投、优选优质基金。已经在定投的投资者，保持原有节奏即可，震荡行情反而能低位摊薄持仓成本。挑选指数基金时，优先选择规模大、流动性好、长期跟踪误差稳定的产品。

另一方面，投资者比较关心的是，能否跟随指数调入名单去买股票。

对此，兴业证券建议，此时普通投资者不宜追高调入概念股，否则容易面临短期回调的风险。投资个股，终究还是要回归公司的基本面。指数调样规则本身是公开的，包括哪些股票可能纳入、何时生效等信息，而市场会用几周时间去消化这些信息。等到“调样”生效日，市场预期可能已经被提前反映在价格里，甚至会出现短期冲高回落。

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