第一证券 工业硅&多晶硅：价格下方空间或已有限
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工业硅 观点小结
核心观点：震荡 丰水期西南地区工业硅供应增加的预期将压制硅价，只是考虑到当前硅价已位于一个相对偏低的水平，硅价下方空间实际也有限，短期或可关注成本端煤价变动对工业硅期货价格的影响。
月差：中性 暂无强驱动
工业硅产量：偏空 上周工业硅产量环比+2490吨至77190吨。
工业硅利润：中性 上周毛利润、毛利润率环比分别-8.78元/吨、-0.10个百分点至16.67元/吨、0.18%。
场外库存（百川）：偏多 上周工厂库存环比+1800吨至234050吨，市场库存环比+200吨至192200吨，场外库存合计426250吨。
上周下游原料工业硅库存环比-100吨至237100吨。
注册仓单：偏空 截至6月5日，注册仓单共30387手、151935吨，较5月29日增加377手、1885吨。
多晶硅利润：中性 上周毛利润及毛利率环比分别+0元/吨、+0个百分点至-10902元/吨、-32.73%。
多晶硅产量：偏多 上周多晶硅产量环比+300至20750吨。
有机硅利润（百川）：中性 上周毛利润、毛利润率环比分别-46.87元/吨、-0.32个百分点至1384.38元/吨、9.33%。
有机硅产量：偏空 上周DMC产量环比-200吨至43900吨。
硅铝合金开工率：中性 上周再生铝合金开工率环比-1个百分点至53.9%，原生铝合金开工率环比+1.2个百分点至59.4%。
多晶硅 观点小结
核心观点：震荡 考虑硅料厂库存、下游硅片厂原料库存和多晶硅注册仓单的总和，5月硅料总库存环比4月有小幅下降，基本面整体有修复但修复力量并不强，考虑到市场对未来装机预期不乐观，后续依托需求而出现的多晶硅价格上涨的可能性或偏低，短期仍需关注丰水期供应上调对价格的约束，多晶硅期货价格或延续低位震荡。
月差：中性 驱动暂不明确。
N型硅料价格（SMM）：偏空 上周N型致密料价格环-0.025至3.3万元/吨，N型混包料价格环比+0至3.1万元/吨。
多晶硅产量（百川）：偏空 上周多晶硅产量环比+300至20750吨。
多晶硅成本（百川）：中性 上周多晶硅平均生产成本环比+0元/吨至44214.2元/吨。
多晶硅库存（百川）：偏多 上周硅料厂库存环比-1520吨至297730吨。
注册仓单：偏空 截至6月5日，多晶硅注册仓单达8210手、24630吨，环比5月29日增加1720手、5160吨。
硅片企业多晶硅库存（SMM）：偏空 截至5月底，下游硅片企业的多晶硅库存达25.7万吨，月环比+0.6万吨。
硅片产量（SMM）：偏多 截至6月4日，硅片周产量为11.95GW，环比+0.13GW、+1%。
硅片库存（SMM）：偏空 截至6月4日，硅片库存为26.32GW，环比+0.21GW、+1%。
电池片库存（SMM）：偏空 截至6月1日，国内光伏电池厂库为12.1GW，环比+0.9GW、+8%。
国内组件库存（SMM）：偏空 截至6月1日，国内组件库存达29.7GW，周环比-0.4GW、-1.3%。
平衡&展望
上周总结：（1）工业硅：周内基本面变化有限，硅价主要受原料价格波动影响而震荡。供应端，进入丰水期，西南开工率环比有提升，供应压力难有缓解。需求端，多晶硅6月存在部分产能复产的预期，对工业硅需求支撑力度有小幅增强；有机硅开工率环比走高，但进一步走高空间或也有限；铝合金开工率趋稳，对工业硅需求支撑稳定。（2）多晶硅：上周多晶硅期货价格震荡走弱，周内光伏展会未释出超预期利好，基本面弱势现状难改变。
后期展望：（1）工业硅：丰水期西南地区工业硅供应增加的预期将压制硅价，只是考虑到当前硅价已位于一个相对偏低的水平，硅价下方空间实际也有限，短期或可关注成本端煤价变动对工业硅期货价格的影响。（2）多晶硅：考虑硅料厂库存、下游硅片厂原料库存和多晶硅注册仓单的总和，5月硅料总库存环比4月有小幅下降，基本面整体有修复但修复力量并不强，考虑到市场对未来装机预期不乐观，后续依托需求而出现的多晶硅价格上涨的可能性或偏低，短期仍需关注丰水期供应上调对价格的约束，多晶硅期货价格或延续低位震荡。
【SI】工业硅平衡表（万吨）
工业硅：期价震荡偏强
期价低位震荡
上周工业硅期货价格小幅上涨。主力2609合约开于8585元/吨，收于8700元/吨，周内高点8815元/吨，低点8555元/吨，周涨1.34%。
截至6月5日，注册仓单共30387手、151935吨，较5月29日增加377手、1885吨。
现货价格周环比上涨
周产量环比增加（百川盈孚）
上周全国开炉数环比增加。其中，四川开炉数+11、云南开炉数+5。
上周工业硅产量环比+2490吨至77190吨。分地区看，新疆地区产量环比-310至49180吨，云南、四川产量环比+1000、+1800吨至4790、3350吨，甘肃、内蒙产量环比分别+0、+0吨至4860、7870吨。
周产环比增加（SMM）
截至6月4日，四川、新疆、云南地区周产量环比分别+160、+1000、+0吨至1430吨、38000吨、2700吨。
关注西南天气情况
北方产区空气质量稳定
场外库存、下游原料库存整体环比增加
上周工厂库存环比+1800吨至234050吨，市场库存环比+200吨至192200吨，场外库存合计426250吨。
上周下游原料工业硅库存环比-100吨至237100吨。
整体来看，工业硅上、下游社库，叠加注册仓单合计达815285吨。
平均成本、平均利润环比基本持平
上周石油焦价格周环比下跌，其他成本项单价周环比持平。
上周工业硅平均生产成本环比-6.47元/吨至9014.19元/吨，毛利润、毛利润率环比分别-8.78元/吨、-0.10个百分点至16.67元/吨、0.18%。
多晶硅：期价震荡
期货价格：震荡下跌
上周主力PS2609合约开于36950元/吨，收于35675元/吨，周内高点38580元/吨，低点34920元/吨，周跌3.15%。
截至6月5日，多晶硅注册仓单达8210手、24630吨，环比5月29日增加1720手、5160吨。
现货价格：硅料价格周环比下跌
上周多晶硅报价环比持平，N型复投料价格环比-0.03至3.41万元/吨，N型致密料价格环-0.025至3.3万元/吨，N型混包料价格环比+0至3.1万元/吨。N型颗粒硅价格环比+0至3.35万元/吨。
上周硅片价格环比持平。N型-183硅片价格环比+0至0.89元/片，N型-210硅片价格环比+0至1.19元/片，N型-210R硅片价格环比+0至0.99元/片。
上周电池片环比持平。上周TOPCon电池片（183mm）价格环比+0至0.325元/瓦，TOPCon电池片（210mm）价格环比+0至0.3325元/瓦。
上周组件价格周环比稳中有跌。上周TOPCon组件（210mm，分布式）均价环比-0.0085至0.7435元/瓦，Topcon组件（210R，分布式）均价环比-0.0075至0.7415元/瓦，N型组件（210mm，集中式）均价环比+0至0.743元/瓦。
多晶硅：硅料厂库周环比下降
上周多晶硅产量环比+300至20750吨；硅料厂库存环比-1520吨至297730吨。
截至5月底，下游硅片企业的多晶硅库存达25.7万吨，月环比+0.6万吨。
上周多晶硅平均生产成本环比+0元/吨至44214.2元/吨，毛利润及毛利率环比分别+0元/吨、+0个百分点至-10902元/吨、-32.73%。
数据来源：百川盈孚；紫金天风期货研究所
多晶硅：开工率低位徘徊
开工维持低位，关注下游组件排产，及硅料出口的超预期情况。
硅片：6月排产环比+6%
截至6月4日，硅片周产量为11.95GW，环比+0.13GW、+1%；库存为26.32GW，环比+0.21GW、+1%。
6月排产环比增加，预计6月硅片产量达54.33GW，环比+3.13GW、+6%，同比-4.51GW、-8%。5月产量达51.2GW，环比+10%。
电池片：6月排产环比上调
截至6月1日，国内光伏电池厂库为12.1GW，环比+0.9GW、+8%。
6月电池排产预计环比增加，总排产或达50.91GW，环比+6%。
组件：6月排产环比预计+4%
周度库存方面，截至6月1日，国内组件库存达29.7GW，周环比-0.4GW、-1.3%。
月度排产方面，预计6月排产达37.78GW，环比+4%。
有机硅：开工率基本持平
利润周环比窄幅波动
据百川周度数据，上周DMC平均生产成本环比+46.88至13453.13元/吨，毛利润、毛利润率环比分别-46.87元/吨、-0.32个百分点至1384.38元/吨、9.33%。
4月DMC行业平均成本为12624.43元/吨，环比+328.83元/吨，平均利润为1992.24元/吨，环比+185.57元/吨。
开工率环比小幅下调
上周DMC产量环比-200吨至43900吨，DMC库存环比-1800吨至42400吨，环比-4.1%。
行业周度开工率环比-0.3个百分点至66.4%。
硅铝合金：开工率环比基本持平
开工率环比变化有限
上周再生铝合金开工率环比-1个百分点至53.9%，原生铝合金开工率环比+1.2个百分点至59.4%。
作者：陈琳萱
从业资格证号：F03108575
交易咨询证号：Z0021508
联系方式：chenlinxuan@zjtfqh.com
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责任编辑：李铁民
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